Invertir puede parecer una forma sencilla de ganar dinero, pero la verdad es que es difícil ganarle al mercado. Muchos inversores cometen errores básicos al invertir que, a la larga, pueden acabar en pérdidas. En este artículo repasaremos los errores más habituales de los inversores y reflexionaremos sobre cómo evitar los errores de inversión.
Co tu znajdziesz?
- 1 ¿Invertir es dinero fácil?
- 2 La receta del éxito en la inversión
- 3 Intentar ser más listo que el mercado
- 4 ¿Qué fiabilidad tienen los pronósticos?
- 5 Las emociones al invertir se intensifican en la crisis
- 6 En lugar de un resumen, dos conclusiones
- 7 ¿La solución? ¿Cómo evitar los errores de inversión?
- 8 Bibliografía
¿Invertir es dinero fácil?
Cuando los precios de las acciones suben, los medios se llenan de historias sobre cuánto ganó tal o cual persona en la bolsa. Primero se entusiasman los brókers, los analistas y los empleados de banca: todos los que venden inversiones. Después, los periódicos, los portales y los comentaristas de televisión se vuelven incansablemente optimistas. Así empieza un mercado alcista.
Los buenos ánimos inversores son contagiosos y se propagan de un sitio a otro. Al final llega el momento en que, en la peluquería, el tema de la inversión sale cada hora. Hasta don Mietek, el manitas del barrio, te dijo ayer, mientras arreglaba la barra de la cortina, que era su último encargo. Deja las chapuzas y a partir de mañana será inversor: a partir de ahora los únicos encargos que aceptará serán los de bolsa. La guinda del pastel son los invitados a los programas de televisión y de economía. Cuentan que por fin ha llegado la era de los beneficios y que, a partir de hoy, el mercado solo subirá, y subirá, y subirá. No hay más que entrar. Las emociones al invertir llegan a su punto máximo.
La receta del éxito en la inversión
Al fin y al cabo es muy sencillo. Basta con comprar barato y vender caro. Mira PKN Orlen, por ejemplo: un compañero de trabajo de don Marek compró 35 acciones en abril de 2015 por 1950 PLN. ¡En el verano de 2016 las vendió por 3990 PLN! Y en octubre de 2017 esas mismas acciones costaban ¡hasta 4620 PLN! Dentro de tres años, en octubre de 2020, seguramente valdrán unos 9000. En realidad aquello fue justo el fondo del mercado bajista, y las 35 acciones habrían valido 1645 PLN. Las emociones al invertir se parecen un poco a la fiebre del oro: la visión de ganancias rápidas y enormes saca a la luz el lado oscuro de las personas. Se convierten en auténticos Gollums de El Señor de los Anillos.
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Intentar ser más listo que el mercado
Tras un rápido vistazo en internet, leerás que en bolsa se gana de media un 8-12% al año. «Pero ¡yo no soy uno del montón! ¡Yo ganaré más!», dice don Mietek. «¡Sin problema un 30, 40, 50%! Si el compañero de don Marek ganó casi un 100% en 3 años, ¿por qué no iba a poder yo? ¡Seguro que me va incluso mejor!»
El plan es este: buscaré las acciones que más subieron, leeré un poco sobre esas tendencias, indicadores y figuras. ¿Quizá hasta me compre un libro? Algo como «Análisis técnico». ¿O «Invertir con cabeza al estilo de Warren Buffett»? En un mes estaré listo para comprar acciones. La estrategia es sencilla: comprar acciones en el suelo, venderlas en el techo, y ya está. Es tan fácil… entonces, ¿qué podría salir mal?
¿Qué fiabilidad tienen los pronósticos?
Los datos recopilados por Wealthfront no dejan lugar a dudas: el mercado será más listo que el inversor. Intentar predecir los movimientos del mercado y gestionar las emociones al invertir hace que la mayoría de los inversores cometa los mismos errores. Así es como las emociones nos gobiernan cuando invertimos.
Mira el gráfico. El área azul son los flujos de los fondos de inversión (si los inversores compran o venden), y la línea rosa es la rentabilidad anual del índice S&P 500 (la bolsa estadounidense). Justo después del momento en que la bolsa toca techo, es cuando más gente compra fondos de inversión. Cuando la bolsa cae, los inversores venden fondos en masa.
Los datos son implacables y muestran la absoluta falta de acierto de los inversores. No es fácil entender por qué la gente comete una y otra vez los mismos errores al invertir. Sin duda, el mayor error que puede cometer un inversor es intentar encontrar el «mejor» momento para comprar o vender. Y es que nadie es capaz de predecir con exactitud hacia dónde se moverán los precios.
Los inversores profesionales que he tenido ocasión de conocer decían todos lo mismo: aciertan los movimientos del mercado más o menos el 50% de las veces. Unas veces aciertan, otras se equivocan. Llegué a las mismas conclusiones al escribir mi trabajo de fin de grado («La eficacia de las recomendaciones de los brókers»). No sé a cuántas formaciones, talleres y charlas sobre inversión he asistido, pero seguro que son bastante más de 500. En esas sesiones oí cifras de todo tipo sobre el acierto de los ponentes, pero la que más se me quedó grabada fue cuando un ponente dijo una vez que:
- el 20% de sus decisiones son fracasos: el mercado se comporta justo al revés de lo que predijo;
- el 30% son decisiones erróneas: el mercado titubea durante un tiempo para acabar comportándose de forma distinta a lo previsto;
- el 20% son una pérdida de tiempo: el mercado titubea tanto que ni se gana ni se pierde (dinero, claro; tiempo sí);
- el 20% son pequeños aciertos: el mercado se comporta al principio como el inversor quería, pero en mucha menor medida;
- el 10% son aciertos: el mercado se comporta según lo esperado o mejor.
No recuerdo quién lo dijo exactamente, pero fueron palabras sinceras y verdaderas que suscribo. Esa es la verdadera tasa de acierto incluso de los mejores inversores. Entonces, ¿por qué son los mejores? Porque saben cómo evitar los errores de inversión y aplican estrategias de inversión —incluidas las desarrolladas por las finanzas conductuales, que tienen en cuenta que el ser humano se equivoca a menudo—. Pero, al mismo tiempo, cuando el mercado sube, dejan que les haga ganar. Cortan las pérdidas y dejan correr los beneficios.
Las emociones al invertir se intensifican en la crisis
Los investigadores de las finanzas conductuales observan con fascinación a los inversores que se pegan un tiro en el pie intentando ganarle al mercado y, así, cometen los peores errores al invertir. Los datos que se encuentran en los estudios científicos son bastante claros. Se ve que los inversores no siempre tienen éxito.
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Volvamos una vez más al gráfico. Fíjate en que, cuando los precios de las acciones están altos, el dinero suele entrar en los fondos de inversión. En cambio, cuando los precios están bajos, los inversores retiran su dinero. El mensaje es claro: a los inversores los guían sobre todo las cifras de rentabilidad. Es decir, cuando ven que los porcentajes están en verde, compran, porque quieren ganar. Y cuando ven que los porcentajes están en rojo, venden, porque no quieren perder más. Las finanzas conductuales analizan este mecanismo con mucho detalle.
La mayor cantidad de dinero la invirtieron los inversores en el primer trimestre de 2000. ¡Justo en el punto álgido de la burbuja puntocom! Cuando los precios empezaron a caer, los inversores dejaron de comprar nuevas participaciones. Y cuando los precios llegaron al fondo (en el cuarto trimestre de 2002), empezaron a retirarlas en masa. Y fue justo entonces cuando los precios volvieron a subir. Aún más curioso es el tercer trimestre de 2008: cuando los precios de la mayoría de las acciones estaban en mínimos históricos (durante la crisis financiera), los inversores vendieron una cantidad sin precedentes de participaciones.
¿Cómo evitar los errores de inversión? Trata la bolsa como un supermercado
Imagina que entras en un supermercado y ves una enorme multitud comprando los productos más caros. El precio de las manzanas ha alcanzado un récord de 10 PLN el kilo. Todos a tu alrededor están encantados y compran cuantas pueden, porque el precio no para de subir. Llevado por la euforia, tú también compras manzanas, ahora ya a 10,99 PLN el kilo, convencido de que el precio subirá aún más. Este es un ejemplo de manual de comprar acciones en el techo.
Unas semanas después, el precio de las manzanas baja a 2 PLN el kilo. El supermercado está casi vacío y los pocos clientes que quedan están inquietos e inseguros. Sientes una enorme decepción al ver lo drásticamente que ha caído el precio. Presa del pánico, vendes tus manzanas a 1,60 PLN el kilo para evitar más pérdidas. Este es un ejemplo de manual de vender acciones en el suelo.
¿Lógico? Pues no mucho. Al fin y al cabo, cuando compramos en el supermercado estamos atentos a las etiquetas rojas o amarillas que nos avisan desde lejos de una promoción, una rebaja o una bajada de precio. Y es entonces cuando más compramos: cuando está barato. Cuando está caro, el interés por comprar baja; solo compramos lo necesario. Entonces, ¿por qué en bolsa nos comportamos de manera completamente distinta, incluso ilógica, y compramos sobre todo cuando está caro?
Sospecho que el motivo principal de este comportamiento es la falta de conocimientos financieros. Si no quieres acabar entre las personas que compran caro y venden barato, dedica un poco de tiempo a formarte. Acabas de dar un primer paso muy bueno: Money? Simple! es una web de finanzas personales con un blog y un Manual de Finanzas que son una fuente inestimable de conocimiento financiero. Lee con regularidad y aplica en tu vida lo que encuentres aquí, y pronto verás los resultados en todos los aspectos de tus finanzas personales: desde una mejor planificación, pasando por el uso inteligente de los préstamos, hasta una inversión eficaz.
En lugar de un resumen, dos conclusiones
Primero, las emociones nos llevan a vender en el fondo y a comprar en los techos. Segundo, cuando los inversores intentan domar el mercado, compran y venden mucho más a menudo en los peores momentos posibles. La gestión de la cartera de inversión es un concepto ajeno para ellos; se guían únicamente por las emociones. Y las emociones son…
Las emociones son el mayor enemigo del inversor
Las emociones provocan los mayores errores al invertir. En bastantes estudios científicos se ha intentado medir el coste de las malas decisiones sobre el momento de entrar o salir de una inversión. Pocas veces lo consiguen los investigadores, pero las conclusiones son bastante coincidentes. Los inversores que buscan oportunidades para comprar acciones en el suelo y venderlas en el techo obtienen peores resultados que quienes compran y mantienen a largo plazo. En las finanzas conductuales este fenómeno se llama brecha de comportamiento (behavior gap).
La brecha de comportamiento es la diferencia entre los beneficios teóricos que un inversor podría obtener invirtiendo en estrategias pasivas a largo plazo y los beneficios reales que obtiene en la práctica, a menudo a causa de decisiones de inversión emocionales e irracionales. Esta brecha es el resultado de errores conductuales que llevan a los inversores a tomar decisiones subóptimas, como comprar acciones en el techo y venderlas en el suelo. Dalbar Associates realiza estudios sobre la brecha de comportamiento: puede llegar a ser de entre 5 y 6 puntos porcentuales al año a lo largo de los últimos 20 años. Otros estudios han estimado brechas de comportamiento algo menores (p. ej. Chen 2016). Aun así, los investigadores coinciden en que «buscar el momento» resulta enormemente costoso.
El inversor es su propio peor enemigo: compra caro y vende barato
Cuando un inversor intenta predecir en qué momento se producirá un «techo» o un «suelo», suele comprar o vender en el peor momento posible. Y es que el inversor es humano y no puede apagar con un botón mágico las emociones que provocan los errores al invertir. Cuando el pesimismo lo ataca por todas partes, acaba cediendo a él. Del mismo modo, cuando los medios, los amigos y todo el mundo a su alrededor hablan solo de cuánto se puede ganar ahora (y hay mercado alcista), cae en un estado de ánimo (excesivamente) optimista.
Las investigaciones de los científicos de las finanzas conductuales continúan. Unos intentan explicarlo mediante una crisis de fe en el peor momento: cuando el mercado toca fondo, la persona se hunde y deja de «engañarse». Otros buscan la explicación en el comportamiento gregario: nos sentimos seguros yendo a donde va todo el mundo. Si todos compran, el instinto dice comprar. Si todos venden, el instinto dice vender (Zahera, Bansal 2018).
La verdad, sin embargo, está en el término medio. La persona quiere ganar, así que cuando ve que otros ganan, compra las mismas acciones. Aquí actúa un poco el efecto FOMO (Fear of Missing Out, miedo a quedarse fuera). Por cierto, la persona media cree que es mejor que los demás, por eso confía mucho en sus propias capacidades. Cuando los precios de las acciones empiezan a caer, esa persona no cree que sea el fin del mercado alcista. Empieza a decirse que es solo una corrección y que pronto volverán las subidas. Pero los precios ya no suben, al menos no durante los próximos meses.
Cuando pierde la esperanza, vende resignado sus acciones y así comete errores al invertir. Cuando todos los inversores inexpertos hayan vendido todas sus acciones, la oferta baja. Según la ley del mercado, en ese momento los precios empiezan a subir. Y así resulta que el inversor compró las acciones cuando estaban más caras y las vendió cuando estaban más baratas. Así es como el inversor se convierte en su propio peor enemigo.
¿La solución? ¿Cómo evitar los errores de inversión?
A menudo oigo que la mejor solución es «no invertir». No estoy de acuerdo. Es como decir que la mejor solución a los accidentes de tráfico es «no conducir». Tengo otra mejor para ti: intenta desarrollar tu conciencia financiera, fórmate en finanzas conductuales y crea tus propias estrategias de inversión. Porque todos tenemos que invertir. Quienes no invierten pierden cada año un 2,5% de su patrimonio.
Para evitar los mayores errores de inversión, lo fundamental es entender cómo influyen las emociones en nuestras decisiones y aplicar estrategias que minimicen sus efectos negativos. Tratar la bolsa como un supermercado, es decir, comprar cuando los precios están bajos y vender cuando están altos, es uno de esos enfoques. Cuando oigas por todas partes que en bolsa se puede ganar, no entres. Has perdido el momento, ya es tarde. Espera a que la gente venda y los precios bajen. A no ser que apliques estrategias de inversión como el promedio de costes; en ese caso deberías comprar con regularidad, sin importar si hay mercado alcista o bajista.
La gestión de una cartera de inversión debe basarse en objetivos a largo plazo y en fundamentos sólidos, no en las oscilaciones a corto plazo del mercado. Recuerda que los mejores resultados son para quienes saben ceñirse a su plan y evitar las decisiones emocionales. Así es como limitan los errores al invertir.
Bibliografía
- Chen, J.M. (2016). Behavioral Gaps Between Hypothetical Investment Returns and Actual Investor Returns. In: Finance and the Behavioral Prospect. Quantitative Perspectives on Behavioral Economics and Finance. Palgrave Macmillan, Cham.
- Zahera, Syed Aliya, and Rohit Bansal (2018). «Do investors exhibit behavioral biases in investment decision making? A systematic review.» Department of Management Studies, Rajiv Gandhi Institute of Petroleum Technology, India.
- «Quantitative Analysis of Investor Behavior (QAIB).» Dalbar, Inc.
